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為何職位增加，失業率卻上升

經季節調整後，8 月就業人數增加 39,500 人，至 14,836,600 人。但職位結構值得注意：兼職就業增加 45,800 人，全職就業卻減少 6,300 人。今月新增的工作以較短工時為主。

失業率仍上升 0.2 個百分點，原因是勞動人口增長快過就業增長：失業人數增加 28,200 人，勞動參與率升至 67.1%。當愈來愈多人決定出來找工作，即使當月職位仍在增加，失業率也可能上升。澳洲統計局亦指出，今月由勞動人口以外轉為失業的比例較近年為高。

對一般家庭而言，情況好壞參半。所有職位的總工時上升 0.7%至 20.09 億小時，增幅較就業人數的 0.3% 為大；就業不足率微降至 6.2%，顯示想增加工時的人逐步如願。未充分利用率維持 10.8%。但按年計，失業人數上升 12.4%，這才是值得留意的數字。

澳洲統計局自身的一項提醒：在取消舊有的二月、八月「補助調查效應」調整後，統計局「建議在使用 2026 年 8 月季節調整勞動力數據時留意此可能效應，並繼續建議以趣勢數據作為勞動市場潛在行為的最佳量度」。若以趣勢計，失業率微升至 4.6%，就業不足率及未充分利用率則分別穩定於 6.3% 及 10.8%。

通脹的情況

澳洲儲備銀行 8 月 11 日的聲明言為意切。通脹「在 2025 年下半年显著升溫」，而部分升幅「反映了更大的用能壓力」。其後：「整體通脹仍然太高」，而「戫尾平均通脹仍處於高位，與三月季差異不大」。

推手仍然存在。石油及大部分相關商品價格「仍高於中東衝突前的水平」。部分企業正因成本壓力調價，另一些則正在考慮調價。短期通脹預期已回落，但「仍高於年初」。

央行自己的時間表，正是限制降息的因素：通脹「預計要到 2027 年底才會回到目標區間中點附近，並且存在上行風險」。目標區間為 2–3%，回到中點即約 2.5%，以 RBA 自己的數據計，仍需純六個月左右。

澳洲統計局的通脹數據怎樣說

公布的數字印證了這一點——但有一個轉折。整體通脹正在回落。按年計，它在 2026 年 3 月觸及 4.6% 的高位，之後連續四個月下降，至 2026 年 7 月的 12 個月為 3.5%，「較至 6 月的 12 個月的 3.8% 為低」。

但基本通脹並未回落。截尾平均通脹在至 2026 年 7 月的 12 個月為 3.6%，「與至 6 月的 12 個月的 3.6% 持平」——而年初只是 3.3%，即是悄悄往上走。按季計，截尾平均連續兩季（2026 年 3 月及 6 月季度，按 2025 年 10 月前基準）維持 0.8% 不變。這正是 RBA 所指「與三月季度差異不大」。

兩項讀數都高於目標。澳洲統計局說得很清楚：自 1993 年起，澳洲儲備銀行「以整體經濟週期平均 2 至 3% 的通脹為目標」。整體 3.5%、基本 3.6%，兩者都在區間之外。

通脹來自哪裏：住屋（+5.0%）是按年通脹的最大推手，其次是食品及非酒精飲品（+3.2%）以及娛樂與文化（+2.6%）。電費較一年前貴 22.4%，新住宅成本升至近三年最高，達 5.8%。對有按揭或要交電費的人來說，這才是真正有感的數字。

有一個日期值得記下：2026 年 8 月的 CPI 將於 2026 年 9 月 30 日公布——距離 RBA 下次議息約五星期。真正定調的，多半是那一份數據，而不是就業數據。

RBA 在 8 月 11 日實際做了什麼

理事會把基準利率維持不變於 4.35%。這並不是降息徤環中的暂停——而是在本年已三度加息之後的持平。金融梜件因而收緊：貨幣市場利率及政府债利率上升，匣率升值，而消費支出增長「如預期般逐漸放緩」。

聲明明確說明了再加息的觸發條件：將會「採取一切必要措施把通脹帶回目標，包括在上行風險浮現時進一步上調基準利率」。它同時也坦言「近個月勞動市場條件的放緩幅度略超預期」。決議為一致通過，由行長 Michele Bullock 主持。

為何我的結論是「不會加息」

1. 央行自己的觸發條件，對主張加息者並不有利。它把進一步加息描述為有條件的——「倘上行風險浮現」。8 月的數據卻往反方向走：更多人找工作、全職職位減少、失業率升 0.2 個百分點。
2. RBA 已經提出了降溫。「近個月勞動市場條件的放緩幅度略超預期」，不是一個正準備再度收緊的央行會寫的句子。
3. 本年三度加息仍在發揮作用。理事會自己表示金融梜件已收緊，消費支出增長亦「如預期般」放緩。利率調整有時滞，合理的做法是讓它們落地。
4. 唯一偏熱的那個月，在方法學上並上穩妥。澳洲統計局明確對 8 月季節調整估值提出警示，並建議以趣勢數據為準，而趣勢數據只顯示微升。
5. 但它也不能降息——所以「持平」是唯一選擇。戫尾平均通脹偏高、整體通脹太高，回到目標中點預計要到 2027 年底且有上行風險——這正是按兵不動的經典理由。

什麼會令我改變看法

• 下一份 CPI 報告中戫尾平均通脹重新升溫。這是最關鍵的一項——RBA 自己也這麼說。
• 石油或商品價格再度受創，推高整體通脹，因為理事會已把油價視為現存的上行風險。
• 失業率回落至 4.5% 以下，而勞動參與率維持 67.1%——這會證明 8 月只是噪聲，并重新支持再加息。
• 工資增長重新升溫，令用能壓力漸漸變成持續通脹。
• 反過來說：若就業急劇惡化、失業率迫近 5%，論點尷會由「會不會加息」變成「何時降息」——那比按兵不動更糟。